Венчурное финансирование инновационной деятельности

Что такое венчурное инвестирование

Венчурное инвестирование (от английского “venture”, что в значении предпринимательской деятельности толкуется – начинанием рискованного дела) — это долгосрочное капиталовложение в проекты, которые находятся на стадии формирования идеи с перспективной получения прибыли от успешной реализации. Венчурное инвестирование подразумевает долгосрочное капиталовложение до реализации проекта, при этом инвестору передается право собственности на пакет акций компании. В среднем успешная реализация проекта проходит за 5-7 лет.

При капиталовложении в высокотехнологичные, научные проекты, находящиеся на стадии разработки, а также перспективные бизнес-идеи предсказать успешность крайне сложно.

Преимущественный интерес рискованных инвесторов в 70-90-х годах вызывали компьютерные технологии, а после 90-х вектор внимания плавно переключился на интернет-проекты. Сейчас львиная доля венчурного инвестирования приходится на разработку интернет-проектов и экологических технологий.

Суть

Венчурное финансирование – это инвестирование в быстрорастущие предприятия. Этот вид деятельности больше характерен для научных исследований в высокотехнологических областях, где имеются перспективы и высокая доля риска. Целью инвестирования является получение высокого дохода в виде возврата денежных при продаже компании после ее развития на рынке.

венчурное финансирование

Слово «венчур» в переводе с английского означает «рисковое дело». Венчурное финансирование – это источник долговременных вложений. Обычно они выделяются на 5-7 лет организациям, находящимся на ранней стадии развития. Функционирующим компаниям средства предоставляются с целью расширения и модернизации производства.

Чтобы получить деньги, нужно подготовить план, разработать продукт с конкурентоспособными преимуществами, которые были бы интересны вкладчику, и собрать команду профессионалов с многолетним опытом работы в конкретной отрасли.

Отличия венчурного финансирования от других видов

Многим финансовым вложениям присуща разная степень риска. Венчурное финансирование инновационных проектов отличается рядом особенностей связанных с дополнительными рисковыми факторами:

  • Уникальность. Для успешной реализации и привлечения должного финансирования проект должен обладать уникальными технологиями, предоставлять пользователям совершенно новый и интересный продукт.
  • Степень принятия риска. Направляемый венчурный капитал не страхуется залоговыми обязательствами и соглашением между инвестором и командой, а выражается в добровольном приобретении акций компании с целью поддержания проекта.
  • Маленькая ликвидность. Капиталы кампаний, требующих венчурного финансирования, обладают маленькой ликвидностью на начальных этапах разработки, что обуславливает высокую степень риска для венчурных инвесторов.
  • Отсутствие выплат. До реализации проекта и выхода на рынок выплаты процентов или дивидендов инвесторам не осуществляются.
  • Активное участие. В поддержке инновационной предпринимательской деятельности действия инвестора мотивируются высокой степенью заинтересованности в успешной реализации. Венчурные инвесторы зачастую принимают активное участие в развитии, оказывая консультативную и управленческую поддержку проекта.
  • Невозможность спрогнозировать доходность. При инвестировании в инновационные технологии и проекты невозможно просчитать успешность и прибыль, так как аналоги отсутствуют.

Смотрите также: Инвестирование для начинающих

Сравнение венчурного финансирования с другими его видами:

Источники финансирования Банки Стратегические партнеры Венчурное финансирование
Инвестиции в акции + +
Кредиты + +
Долгосрочные инвестиции + + +
Рисковый бизнес +
Участие инвестора в управлении фирмой + +

Стадии финансирования рискованных стартапов

Как всякий сложный процесс, инвестирование рискованных проектов разделено на последовательные этапы. Различают следующие стадии венчурного финансирования:

  • «Сид». По-английски слово Seed означает «семя». Фаза подразумевает разработку основной бизнес-идеи.
  • «Стартап». Начало работ над реализацией проекта. К концу этапа весьма желательно достижение безубыточности или, как говорят венчурные инвесторы, «выход из долины смерти».
  • Early Growth. Это ранний рост, по которому можно судить о перспективности идеи.
  • Экспансия. В этот период «расцвета» происходит рост, рыночное расширение и раскрытие потенциала, заложенного в стартапе.
  • Фаза подготовки проекта к выводу его из инвестиционного портфеля. Практически зрелому успешному стартапу предстоит выход в открытый рынок, где он будет функционировать самостоятельно, без опеки венчурного инвестора.
  • Принадлежащая «ангелу» или фонду часть ценных бумаг предприятия прибыльно продается другим лицам или выкупается предприятием, реализовавшим венчурный проект. Это называется «выходом».

Этапы инвестирования и развития компании

Венчурное финансирование инновационной деятельности и проектов производится в несколько этапов, продолжительность и количество которых зависит от того, какими темпами развивается компания.

  1. Посевная стадия. Проект имеет только четко сформированную идею и требует относительно небольшие суммы предстартового капиталовложения для подготовки и осуществления технико-экономической деятельности.
  2. Стартап. В проекте уже есть разработанные образцы готового продукта, производство и выход на рынок которых является основной задачей данного этапа развития. Венчурное инвестирование в стартапы нужно для обеспечения производства.
  3. Ранняя стадия. Компания уже сформирована, выпускает готовую продукцию, но не имеет стабильной прибыли. На этой стадии развития компания нуждается в средствах для поддержания роста и популяризации продукта.
  4. Расширение. Компания полностью сформированная и имеет необходимость роста производства, которая не может быть покрыта прибылью.
  5. Стадия выхода. Предприятие имеет законченную основу и становиться публичным акционерным обществом и может нуждаться в переходном финансировании для проведения IPO.

Фандрайзинг как способ финансирования проекта

Библиографическое описание:

Зубова, В. А. Фандрайзинг как способ финансирования проекта / В. А. Зубова. — Текст : непосредственный // Вопросы экономики и управления. — 2020. — № 4 (20). — С. 24-27. — URL: https://moluch.ru/th/5/archive/132/4274/ (дата обращения: 02.08.2020).


Под фандрайзингом принято понимать процесс привлечения денежных средств и материальных ресурсов, которые организация не может обеспечить самостоятельно, необходимые для реализации конкретного проекта или обеспечения всей деятельности организации. [1, с. 42]

Термин «фандрайзинг» пришёл из США, где использовался на протяжении длительного времени, как правило, в сфере привлечения финансирования в так называемый третий сектор. В Америке третий сектор, который наиболее активно развивался с конца XIX века по начало XX века и осуществлял свою деятельность вместе с частным и государственным производством, объединил в себе некоммерческие и негосударственные организации, которые были направлены на решение задач, игнорируемых частным и государственным секторами. [1, с. 44]

Основной задачей благотворительных организаций в области фандрайзинга является разработка и реализация разных стратегий: подготовка проектов для социального партнерства с органами власти или разработка проектов для корпоративного фандрайзинга.

В Российской Федерации данное направление наиболее активно стало развиваться в конце 1990-х годов, когда появились первые некоммерческие организации, деятельность которых была направлена не на получение прибыли, а на решение общественно значимых задач, что сделало актуальным вопросы финансирования их деятельности. На данный момент понятие «фандрайзинг» используется в таких сферах, как социальный менеджмент, маркетинг и реклама.

Наиболее часто данный метод практикуется некоммерческими организациями и представляет собой вид деловых коммуникаций между организациями и их реальными и потенциальными поставщиками: коммерческим бизнесом, спонсорами или благотворителями, а так же с административными органами, которые контролируют государственный бюджет.

Стоит отметить, что фандрайзинг значительно отличается от поиска и привлечения инвестиций. Например, целью инвесторов является извлечь прибыль, а фандрайзинг направлен на поиск средств под некоммерческие проекты, которые не приносят прибыли. К примеру, это может быть реализация политических и социальных целей, дополнительные возможности рекламы, развитие и продвижение позитивного имиджа и репутации и так далее.

Зачастую инвестиции необходимы для создания ключевых фондов, отдача от которых будут получена в ближайшей перспективе. В случае фандрайзинга испытывается нехватка оборотных средств на реализацию различных проектов и программ. Сюда можно отнести заработную плату и гонорары участников, оплату аренды помещений, типографские расходы.

Перед фандрайзингом стоят следующие важные задачи: [2, с. 32]

  1. Найти потенциальные благотворительные организации.
  2. Объяснить потребность компании в соответствие с интересами потенциальных благотворительных организации и уровнем их понимания проблем, стоящих перед организацией.
  3. Осуществление постоянной работы с потенциальными благотворительными организациями, которая заключается в формировании, поддержании и развитие связей.
  4. Формирование социального мнения, направленного на оказание поддержки деятельности компании или коллектива. Сюда можно отнести сбор писем или приобретение авторитета.

Среди основных источников финансирования некоммерческого сектора в Российской Федерации выделяют [2, с. 33]:

  1. Пожертвования и спонсорскую поддержку от различных частных лиц или организаций.
  2. Гранты от специальных и благотворительных фондов.
  3. Осуществляемые специальные мероприятия, направленные на сбор необходимой суммы денег.
  4. Помощь и гранты от государственных органов и социальных заказов.
  5. Членские взносы.

Стоит подчеркнуть, что если в практической деятельности благотворительная организация занимается деятельностью по привлечению ресурсов, то такая деятельность будет носить название фандрайзинга. Однако если рассматривать данную сферу деятельности более широко, то фандрайзинг основывается на организации благотворительных акций. Т. е. осуществляя различные благотворительные акции и мероприятия, компания привлекает к себе внимание пассивных благотворителей.

Для достижения целей поставленных перед компанией используются следующие методы: [3, с. 101]

  1. Принятие участие в различных совместных проектах и получение целевого финансирования по программам международных организаций. Стоит отметить, что в отличие от фонда, который только финансирует проекты, есть благотворительные агентства, которые кроме выдачи грантов привлекают ещё и научные коллективы для участия.

2. Принятие участия в проекте, которые финансируются с помощью государства. Главным преимуществом данного метода является то, что он создает базу для социального партнерства между государственными структурами и коммерческими организациями, что позволяет развить взаимный интерес и понимание всей важности долгосрочного сотрудничества.

3. Проведение специальных мероприятий, направленных на сбор средств. Это могут быть благотворительные вечера, концерты, спортивные соревнования так далее. Главное преимущество данного метода заключается в том, что он обусловливает возможность одновременной встречи с различными потенциальными благотворительными компаниями, а также привлечь внимание единомышленников.

4. Привлечение помощи волонтеров. Главным преимуществом данного метода является то, что люди, которые отдают безвозмездно свое время, знания профессиональные навыки, способствуют решению некоторых важных задач организации.

5. Личные встречи. Стоит отметить, что данный метод требует достаточно больших затрат времени и высоких профессиональных качеств менеджера по фандрайзингу. Однако такие встречи являются наиболее эффективным методом, поскольку помощь будет оказываться не организацией организации, а конкретно человеком человеку.

6. Использование Интернет ресурсов. Навык хорошо ориентироваться в глобальной сети и эффективно использовать его преимущественно для привлечения потенциальных благотворительных организаций, а также для размещения собственных страничек с описанием программ и проектов организации является наиболее эффективным средством, поскольку интернет охватывает широкую целевую аудиторию.

7. Реклама. Данный метод является зачастую малоэффективным и ресурсозатратным, но охватывает большую аудитории. Рекламу может размещаться в форме специальных статей, то есть обращение в СМИ, видеороликов для показа на специальных мероприятий, различных плакатов, которые отражают социально значимую задачу, стоящую перед компании. Одним из современных видов рекламы является размещение баннеров в сети Интернет, также рассылка обращений по электронной почте для подписчиков.

8. Осуществление рассылки писем благодарности. Данный метод интересен и привлекателен для установления более тесных контактов с участниками, которые оказали помощь компании. Целью является привлечение лиц, которые проявили интерес к данным мероприятиям не единожды.

9. Привлечение членских взносов в организацию или этап самофинансирования. Однако в современной экономической ситуации взносы не всегда являются большими, а поэтому достаточного финансирования данный метод не представляет.

Планирование методов фандрайзинга является сложным и трудоемким процессам, и должно опираться на единую стратегию развития компании. Это может быть общая система маркетинга, а также специальная стратегия, разработанная специально для целей фандрайзинга.

Неотъемлемой частью любого фандрайзинга является план сбора средств. Наличие такого плана дает возможность: [3, с. 36]

  1. Развивать деятельность любой организации в данном направлении.
  2. Уделить внимание решению особо значимых задач.
  3. Суметь составить прогноз на будущее.
  4. Работать в коллективе.
  5. Осуществлять полноценный контроль ситуации.
  6. Наиболее рационально использовать ресурсы.
  7. Увеличивать поступления финансов.

Планированию проведения конкретной компании фандрайзинга должна предшествовать разработка непосредственно содержательной части проекта, под который будут привлекаться средства. Данная программа должна существовать минимум за 4 месяца до начала непосредственной фандрайзинговой кампании. Оптимальным сроком для начала является 6–9 месяцев до главного мероприятия или проекта, под который будут искать средства. Средства под большие и масштабные проекты необходимо искать за несколько лет вперёд.

Описание: fandrayzing_kak_sposob_privlecheniya_sredstv_nekommercheskoy_organizatsii4

Рис. 1. Основные этапы фандрайзинга

Постепенное осуществление всех этапов фандрайзинговой кампании даст возможность привлечь средства инвесторов в установленные сроки и в нужных объемах.

Стоит подчеркнуть, что привлечение средств может осуществляться из фондов или благотворительных обществ. В данном случае благотворительное общество выступает в качестве организации, которая осуществляет выдачу грантов. Как правило, такие организации создаются группой единомышленников или членами семьи, и существуют исключительно для спонсирования компаний, которые помогают другим или имеют определённую благотворительную миссию.

Для привлечения средств их фондов или благотворительных компаний необходимо подать заявку в установленной форме, где будут обозначены следующие вопросы: цели и задачи некоммерческого проекта: структура проекта, на который необходимы средства, детали осуществления проекта, итоги выполнения проекта, выгода, полученная от реализации проекта. [1, с. 102]

В процессе разработки фандрайзинговой кампании очень важно понимать насколько будут эффективными действия организаторов проекта по привлечению дополнительных средств на его осуществления.

Данный анализ должен ответить на три ключевых вопроса: эффективность поставленных целей, результативность компании, эффективность затрат средств на получение данного результата.

С целью оценки эффективности итоговых результатов фандрайзинговой компании рассчитывают коэффициент оборачиваемости расходов, коэффициент рентабельности и коэффициент окупаемости расходов.

Анализ эффективности фандрайзинга может быть осуществлен только при четкой и слаженной работе системы учета. В процессе анализа могут быть использованы такие показатели, как: количество поступивших предложений, сумма собранных средств, доход, полученный на единицу запросов и так далее. Проведя анализ с использованием данных показателей можно сделать вывод о перспективе дальнейшего сотрудничества. [1, с. 103]

Таким образом, фандрайзинг в Российской Федерации тесно связан с развитием благотворительности, поскольку увеличивается количество финансируемых ресурсов, которые тратятся на поддержку различных проектов со стороны зарубежных и отечественных благотворительных организаций.

Литература:

  1. Авраменко А. Фандрайзинг: искусство добывать и отдавать деньги / А. Авраменко, Г. Аксенов. — К.: Цланета людей, 2020. — 325 с.
  2. Артемьева Т. В. Фандрейзинг: привлечение средств на проекты и программы в сфере культуры и образования/Т. В. Артемьева, Г. Л. Тульчинский. — СПб.: Лань, 2020. — 143 с.
  3. Богатова Е. Р. Фандрайзинг и краудфандинг // В курсе правового дела. № 2. — 2020. — С. 32–41.

Основные термины
(генерируются автоматически)
: главное преимущество, проект, Российская Федерация, средство, выдача грантов, деятельность, компания, мероприятие, привлечение средств, социальное партнерство, фонд.

Примеры венчурного финансирования

Реализация инновационного проекта способна принести существенную прибыль компании и инвесторам, а также внести важный вклад в высокотехнологичное и удобное будущее.

Венчурные инвестиции берут свое начало из Кремниевой долины. Именно там впервые осуществлялись рискованные инвестиции в технологичные проекты. В частности в Google, Apple, Microsoft, Intel и другие подобные проекты, без которых сложно представить жизнь современного человека.

Популярная социальная сеть Twitter начинала свое формирование тоже на основе венчурных инвестиций. Для реализации и распространения идеи разработчиками было заимствовано более 57 миллионов долларов, а нынешняя капитализация компании превышает 13 миллиардов.

Еще одним ярким примером успешных венчурных инвестиций является продажа WhatsApp социальной сети Facebook за 16 миллиардов долларов. Учредитель компании Ян Кум в 2009 году привлек для реализации своей идеи всего 250 тысяч долларов венчурных инвестиций от бывших работников компании Yahoo.

Подводим итоги

Итак, венчурное финансирование инноваций — это вложение в малые фирмы, разрабатывающие оригинальные высокотехнологичные идеи. Данный вид инвестирования обещает очень высокие прибыли, но является очень рискованным. До завершения цикла инвестирования (до 5-7 лет) капитал недоступен (является беззалоговым кредитом) и не может быть возвращен.

Венчурное финансирование производится в отношении фирм, чьи акции не котируются на бирже. Средства вкладываются в акционерный капитал, вторая часть которого – интеллектуальная собственность авторов идеи и другие активы. Инвестор, кроме финансовой помощи, помогает опытом, связями, участвует в управлении. Успех компании зависит от роста стоимости ее акций и может во много раз превышать прибыль от других видов размещения капитала.

Как стать венчурным инвестором

Несмотря на высокие риски, возможность изменить мир и существенно увеличить капитал делает венчурные инвестиции привлекательными для многих. Стать венчурным инвестором можно при помощи различных механизмов передачи капитала:

  • Стать бизнес-ангелом и просто инвестировать в интересные идеи самостоятельно по собственному усмотрению на основе проведенного анализа, или осуществлять венчурное инвестирование малого бизнеса.
  • Инвестировать через краудфандинговые платформы. Сделки на таких платформах совершаются онлайн. Инвестору предоставляется вся необходимая информация для анализа и отчетность. Можно сформировать инвестиционный портфель из 10-20 наиболее привлекательных проектов и ждать пока они соберут корпоративные венчурные инвестиции для реализации и начнут путь становления.
  • Инвестировать при помощи передачи управления. Капитал можно передать инвестиционному фонду, который на основе профессионального анализа разместит его в несколько наиболее привлекательных проектов. При таком капиталовложении инвестор должен быть готов к тому, что комиссионные сборы придется заплатить вне зависимости от исхода сделок, но в то же время может рассчитывать на профессиональное инвестирование.

Какова задача и роль рисковых вложений

Главной функцией подобных вкладов есть поддержка и развитие начального этапа инновационных предприятий и проектов. На длительный период (не менее 5 лет) в инвестиционный капитал создаваемых или действующих предприятий вкладываются средства в ожидании высоких (в несколько раз превышающих вложения) доходов. Объекты отбираются очень тщательно, так как венчурное финансирование инноваций является очень рискованным.

Успех вложений определяет оригинальность проекта, его востребованность и качество работы предприятия. Поэтому инвестор в большинстве случаев в первые годы активно участвует в управлении им и привлечении нужных специалистов. Позже, оценив достигнутые результаты, выполнение бизнес-плана и т.п., инвестор может продолжить субсидирование или отказаться от него.

В проекте участвуют две стороны – авторы идеи, которые имеют оригинальный проект, и венчурные капиталисты, которые выделяют средства под этот проект. При этом предпочтение отдается фирмам, не имеющим акций в свободном обращении. Чаще всего венчурное финансирование предоставляется частично в виде акционерного предприятия, а частично – как инвестиционный кредит до 7 лет с низкой процентной ставкой или вовсе без нее. Это гораздо выгоднее, чем банковское финансирование.

В ходе первых лет развития венчурного предприятия доходы от него (если они имеются) обычно реинвестируются в бизнес. Спустя несколько лет конечная прибыль от инвестиций в такие проекты может в десятки раз превышать первоначально вложенные средства, что оправдывает риски. В случае неудачного проекта инвестор, в лучшем случае, может лишиться прибыли, а то и потерпеть прямые убытки.

Преимущества и недостатки венчурного инвестирования

Преимущества Недостатки
в случае успешной реализации проекта инвестор может рассчитывать на доход, который многократно превышает вложения, способен привести к финансовой свободе и предоставить постоянный финансовый поток в виде дивидендов высокая степень риска нереализации проекта
венчурные инвестиции направленные в инновационные проекты способны изменить мир к лучшему, предоставить новые технологии, возможности и услуги низкая ликвидность компании на первых этапах развития
инвестор имеет возможность активно содействовать развитию инновационного проекта спрогнозировать ожидаемый доход и будущую популярность идеи крайне сложно
исключение возможности спекулятивных действий на акциях компании

Типовые источники финансирования инноваций

Неоднократно было отмечено, что все источники финансирования инвестиционного проекта делятся на внутренние и внешние. Внутренние источники известны. Главными из них являются уставный капитал, сформированный при учреждении общества, и нераспределенная прибыль. Внутри прибыли заложены амортизационные накопления, которые, к сожалению, стандартно не выделяются в амортизационный фонд. К внутренним резервам финансирования относятся также добавочный капитал, формируемый за счет переоценки основных средств, и краткосрочная кредиторская задолженность. Но она способна лишь эпизодически ресурсно поддерживать инвестиции. Для нас же в настоящем осмыслении важнее привлекаемые внешние средства.

Классификация форм проектного финансирования

Проектное финансирование понимается в широком и узком смысле. В широком смысле мы выделяем из общего потока поступлений денежных средств и их источников только те из них, которые целевым образом служат проектным инвестиционным целям. При этом в учет принимаются реальные проекты, сопровождающиеся вложениями в основной капитал (основные производственные фонды, нематериальные активы, НИОКР). Инновационная направленность таких источников еще более сужает спектр их использования.

В узком смысле проектное финансирование предполагает особую форму обеспечения привлеченных заемных средств, при которой реализуется частично беззалоговая модель взаимодействия с кредиторами. Кредит в таком случае гасится за счет денежных потоков, генерируемых результатами самого проекта. Мы в данной статье будем оперировать понятием проектного финансирования (ПФ) и в широком, и в узком смысле. Формы источников ПФ хорошо подходят к формированию пула ресурсов для целей инновационного инвестирования. Далее размещена классификационная схема источников финансирования инновационных проектов.

формы финансирования проектов
Классификация форм финансирования инновационных проектов

Финансирование проектов инновационного типа делится на две большие формы: проектную и венчурную. Внутренние источники ПФ достаточно стандарты для любого вида инвестиций. Отмечу только, что, поскольку мы ведем речь о малых предприятиях, проходящих свой жизненный цикл от «0» до завершения жизнедеятельности, на старте приходится говорить только об одном существенном внутреннем источнике – сформированном владельцами уставном капитале. Среди типовых внешних источников выделяются следующие.

  1. Инвестиционный кредит и кредитные линии.
  2. Целевые облигационные займы.
  3. Долевое проектное финансирование в форме дополнительной эмиссии акций или учреждения отдельного субъекта деятельности под инновационный проект.
  4. Инновационный кредит.
  5. Дополнительная эмиссия конвертируемых акций.
  6. Выпуск конвертируемых облигаций.

Первые две формы являются типовыми для финансирования инвестиционной деятельности. Инвестиционные кредиты и кредитные линии носят долгосрочный характер, требуют глубокой проработки, обоснования и значительных сумм внесенного «посевного капитала» от инициаторов бизнес-проекта (не менее 5-6% от заявленной на кредит суммы). Настоящая форма предъявляет высокие требования к имущественному обеспечению, надежности поручительств. Рыночная стоимость обеспечения рассматривается к залогу с понижающим коэффициентом, что делает данный вид в условиях современной стагнации экономики невыгодным. Целевые облигационные займы также являются достаточно редкими источниками. Они требуют соблюдения по отношению к материнской компании-инициатору множества условий по финансовому состоянию, целевому использованию, имиджу и доверию к ней.

Формы долевого проектного финансирования

Долевое проектное финансирование занимает несколько промежуточное положение между внутренними и внешними источниками. С одной стороны, оно проходит через уставный капитал. С другой стороны, данный источник служит привлечению капитала в инновационный бизнес-проект на долевой основе. Иными словами, инициатор проекта (он же его владелец) намеренно делится долей собственности в бизнесе с соинвесторами для целей успешности своего начинания. Основных форм такого финансирования две.

  1. Учреждение материнской компанией или ее участниками совместно с привлекаемыми инвесторами новой инновационной фирмы с формированием уставного капитала, достаточного для разработки и коммерческого внедрения новшества.
  2. Дополнительная эмиссия акций, которая объявляется для целей финансирования отдельного проекта в рамках действующей компании.

В российских реалиях первый способ значительно больше подходит для реализации инноваций. Я ни разу не видел на практике, чтобы владелец-руководитель материнской компании не боролся с искушением нецелевого использования полученных средств на операционные цели. Надо понимать, что финансы в большинстве отечественных компаний не прозрачны. И эта проблема носит глобальный характер. Учреждение отдельной компании позволяет инвесторам держать свои капиталы под контролем и не допустить их нецелевого применения.

Большое значение для данной формы привлечения средств имеет правовое ее обеспечение. Учредительный договор требует тщательной подготовки. Для инновационных бизнес-проектов характерной является ситуация, когда одна сторона (инициатор) является носителем идеи, технологии, активов уникального свойства, несущих новаторский потенциал. Другая сторона имеет денежные средства и желает получить сверхприбыли (по отношению к среднерыночным значениям). Обе стороны соединяются в переговорном процессе, результаты которого и все договоренности важно закрепить соглашением.

Денежные средства соинвестора могут вноситься единовременно или поэтапно, в форме взносов в уставный капитал или по закрытой подписке. Число нюансов очень велико. В целом же выделяют три варианта инициации привлечения соинвесторов с целью финансирования или дофинансирования проекта.

  1. Партнерский капитал привлекается предпринимателем – носителем уникального инновационного ресурса.
  2. Крупные многопрофильные фирмы осуществляют поиск и привлечение партнеров для учреждения дочерней компании.
  3. Инновационная фирма, оказавшаяся в состоянии перед банкротством, намеревается благодаря привлечению соинвестора поправить свои дела и продолжить реализацию проекта.

Формы смешанного проектного финансирования

Смешанное проектное финансирование представляет собой некую симбиотическую форму, воплощающую черты нескольких типов источников финансирования инноваций. Одной из подобных форм является инновационный кредит как разновидность проектного целевого кредита, предоставляемого под создание выделенной фирмы. Отдельный бизнес-проект, решающий задачи НИР, внедрения новой продукции и технологии с процедурой их коммерциализации служит объектом, под который осуществляются заимствования. Особенностью данной формы является право кредитной организации в любой момент перевести непогашенную вовремя задолженность по основному долгу в пакет акций или долю в уставном капитале кредитуемой компании.

Механизм такой конвертации задолженности предполагает оценку капитала компании-заемщика по рыночной стоимости. Среди мотивов кредитора можно выделить намерение получать курсовой доход по акциям. При первой возможности он стремится перехватить контроль по перспективной проектной разработке и впоследствии получить дополнительную прибыль от продажи пакета. Инновационный кредит реализуется в несколько шагов.

  1. Детальный анализ бизнес-плана инновационного проекта.
  2. Получение экспертного заключения о потенциале проекта в динамике его капитализации в перспективе.
  3. Оценка перспектив получения контроля над компанией.
  4. Выдача кредита.
  5. Получение обычного дохода от предоставления заемных средств или требование обмена задолженности на пакет акций. Пакет акций может быть передан кредитору бывшими его владельцами, либо отчужден в результате дополнительной эмиссии.
  6. Формирование дополнительных возможностей для получения прибылей сверх стандартной платы за обслуживание заимствований.

Следующей смешанной формой финансирования является эмиссия конвертируемых акций в дополнение к действующему капиталу, целевым назначением которой служит их обмен на облигации инновационной компании. Для такой формы специально назначается временной промежуток, в котором конвертация допустима. Устанавливаются срок облигаций, на который производится обмен акций, их номинальная стоимость и размер процентной ставки. Указываются сроки выплаты купонного дохода. Разрабатывается механизм действия (фиксации или расчета) соотношения стоимостей акций и облигаций для обмена. Данная форма способна значительно снизить инвестиционные риски, вызванные обесценением акций из-за неуспеха проекта.

Подобный механизм может быть запущен при применении выпуска конвертируемых облигаций для целей финансирования инноваций. При этом действует обратная процедура обмена облигаций на акции, что при потенциале их роста может благоприятно сказаться на привлечении средств. Преимущества акций проявляются для инвестора за счет курсовой разницы и возможности участия в управлении при формировании значительного их пакета.

Выводы

Венчурное финансирование вносит положительный вклад в развитие экономической и социальной сферы, а для инвестора это возможность превратить скромные вложение в многомиллионный капитал. Однако, следует понимать, что не всем венчурным инвесторам удается заработать на капиталовложениях в новые проекты. Более того, никто не может быть уверен, что идея приживется и станет востребованной. Единственным вариантом диверсификации рисков венчурных капиталовложений является распределение инвестиций по различным проектам.

Чем венчурное финансирование отличается от проектного

Проектное и венчурное финансирование иногда путают по причине некоторого сходства их очевидных признаков. В обоих случаях предприятию требуется инвестиция для дальнейшего развития. Если замысел обещает прибыль, обычно находится желающий поучаствовать в ее делении.

Этим сходство ограничивается. Дальше начинаются различия. Для удобства они сведены в таблицу:

Критерий сравнения / Вид финансирования Венчурное Проектное
Прогнозирование эффективности Затруднено Заведомо благоприятное, подлежит экспертной оценке
Степень новизны идеи Полная уникальность Бизнес имеет проверенные аналоги
Инвесторы Фонды и «ангелы» Банки и другие кредитно-финансовые структуры
Требования к финансируемому лицу Предполагаемая высокая отдача Соответствуют кредитным критериям
Залог и поручительство Не практикуется Требуется
Участие в финансовом результате Да Нет

После анализа таблицы становится ясно, что проектное финансирование по своей сути представляет собой инвестиционное кредитование. Риски при нем минимальны, и даже опасность имитации инновации (выраженной в незначительных внешних изменениях продукта) нивелируется возможностью ограниченного регресса на заемщика.

Чаще всего ничего принципиально нового в результате проектного инвестирования рынку не предлагается.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий